市集博弈光伏减产政策预期升温。6月30日，多晶硅期货主力合约2507收涨3.46%，光伏板块同步触底反弹，欧晶科技（001269.SZ）涨停，通威股份（600438.SH）涨逾7%，大全动力（688303.SH）收涨近7%。
这是二季度以来光伏板块目生地集体高潮。接管第一财经记者采访的多位业内东说念主士示意，上半年产能去化不足预期的情况下，资金博弈政策加码整治“反内卷”，市集见谅焦点主要纠合在两方面：一是供给端产能出清力度，二是头部硅料企业整合尾部产能。
2025年上半年多晶硅价钱虽有所下落，但举座供应并未大幅缩减，系减产力度与有用性不足所致。6月下旬以来，因硅料产出预期上调，硅料现货价钱再度跌穿3.5万元/吨，跌破行业平均现款资本线，多晶硅期货主力合约于6月24日盘中创下历史新低，激发市集高度见谅。截止本年一季度末，头部硅料企业均处于深度示寂现象，且连亏数个季度，通盘光伏产业链亦处于示寂逆境中，料光伏板块中报示寂是“板上钉钉”。
上半年减产不利，硅料价钱低迷
本年上半年，光伏主产业链上游门径均处于现款示寂现象，字据中国有色金属协会硅业分会（下称“硅业分会”）袒露的最新数据，上周硅片价钱最低跌破1元，硅料现货险些无成交。
归来多晶硅期货年内走势，1月，市集往复行业自律下的产业链加价逻辑，多头资金推升期货盘面价钱，横盘数月后，4月国内光伏迎来抢装潮，抢装收尾后需求垮塌使得悲不雅心计膨胀，期货价钱回落，尔后市集曾传出部分硅料厂减产、延伸复产等音问，带动期货价钱小幅回暖，但受硅料现货价钱低迷影响，价钱再次下落回落。
6月中旬以来，硅料企业当月产能置换情况冉冉张开，短期内下流压价严重，一线大厂几近无法成交，二、三线企业价钱松动严重，呈现产量加多的态势，令市集觉得减产不足预期，多晶硅期货现货价钱再度走跌。
上周周中，多晶硅期货主力合约创下上市后最廉价，报31185元，现货市集亦成交低迷。当周，市集传言多家企业多个基地新增复产打算，有统计闪现，仅商量已复产企业的坐褥情况，预期7月排产10.7万吨，此水平的复产也足以带动多晶硅干涉单月多余。字据SMM，截止6月26日，中国多晶硅厂库存27万吨，环比加多0.8万吨。
硅料价钱下半年怎样演绎？供需层面来看，4蟾光伏抢装潮终结后，国内光伏需求举座偏弱，国外方面，欧洲7、8月干涉暑休，短期内需求端难以撑捏光伏产业链价钱企稳。
关于硅料供给端变化影响，中信建投电新团队研报觉得，部分产能存在复产预期，过去几个月硅料月度供给加多可能带来库存积聚，主要原因在于丰水期西南硅料产能资本下降、部分产能技改后资本竞争力擢升、工业硅价钱近期企稳、产值等方面需求。6月硅料月度供给约10.6万吨，后续变数主要在新疆、内蒙（可能有减量）、西南地区。若复产限制较大，由于短期需求仍然较弱，瞻望行业库存可能会再次加多。但若硅料企业大要调节减产，即使需求减轻，库存也将接续下降。
市集见谅后续兜底政策落地
从上半年的情况看，减产的终结迟迟未能竣事，行业仍堕入深度示寂，通威股份一季度示寂26.1亿元，2023年四季度以来归母净利润已畅通示寂六个季度，料第二季度示寂是“板上钉钉”；大全动力近四个季度归母净利润累计示寂逾35亿元。
硅料价钱下落至此，供给端是产能出清的中枢矛盾，供给端的变化将成为决定行业走向的伏击要素，若产能供给出清迟迟弗成贬责，动作终结，悲不雅情况下硅料现货平均出厂价钱或将击穿颗粒硅现款资本线（28元/千克，业内最低资本线），直至全行业亏完现款流为止。
因此，光伏关联兜底政策的落地是近期市集见谅的焦点，亦然市集资金博弈的地点。盘面上，多晶硅期货主力合约短暂触底后，迎来飞速反弹，近三个往复日累计涨逾6.5%。某电新行业分析师觉得，多晶硅期货反弹与光伏股触底反弹系资金博弈政策预期。“三季度产能可能有所增长，导致此前多晶硅现货和期货价钱捏续下落。以面前减产力度与有用性来看，市集自愿力量远不足推动光伏产能出清，况且廉价硅料曾经经捏续了2~3个季度，产能去化朝发夕至。当今看，资金主要博弈政策落地情况，就是否以更纵欲度推动减产。”上述分析师对记者说。
市集见谅的另一大焦点是头部硅料企业整合尾部产能的落地能否出台。当今，硅料行业呈现“6+N”的竞争花样，“6”指的是通威股份、大全动力、新特动力、协鑫、东方但愿和亚洲硅业，六家头部企业的硅料产能所有约247万吨，六家龙头具备资金、期间、限制上风，亦然硅料市集的主导力量；“N”是指二、三线硅料厂商。
此前市集传说通过确立百亿级产能出清基金，以重置资本30%~50%的价钱收购硅料尾部产能，加快行业出清速率。“光伏是整治‘反内卷’的重心地点，头部硅料企业天然资金实力强，但也处在深度示寂阶段，统统通过企业的现款整合尾部产能的可操作难度较高。确立产能出清基金花式相对合理，要津看政策落地的实质情况。需要预防的是，龙头企业调节减产之前，基本面仍是偏空换取，现货价钱仍有下落预期的可能。”前述分析师补充说：“一方面，见谅下流复产的节拍，虽有头部企业传出增开复产音问，但当今尚未统统详情，一朝逆势增产落地，举座现货价钱或靠近进一步下落压力，恐拖累晶硅门径三季报功绩。”
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魏华夏
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